碳定价对新能源企业资产结构的影响——基于ESG评级调节效应的实证研究

曹宇星

中南财经政法大学金融学院金融学系，湖北武汉，430070；

摘要：本研究基于2015–2022年中国A股新能源上市企业数据，通过构建双向固定效应模型、动态面板GMM及门限回归模型，实证检验碳定价政策对新能源企业资产结构的影响，并探讨ESG评级的调节效应。研究发现：（1）碳定价强度与固定资产占比呈U型关系：碳价低于40元/吨时抑制高碳资产投资，如燃煤电站剥离；超过50元/吨拐点后则显著促进低碳设备投资，具体表现为单位碳价每上涨10元/吨，低碳设备投资增速提升2.3个百分点；（2）ESG评级具有非线性调节作用：当评级达到A级及以上时，碳价对研发投入的边际效应提升至原有水平的2.4倍，主要通过信号传递降低融资成本约1.2%、融资缓冲提升绿色债规模约35%以及风险平滑降低股价波动约1.5%这三条渠道放大政策红利；（3）所有制异质性显著：民企因决策敏捷性，其ESG调节弹性系数0.53高于国企的0.32，更易将碳价压力转化为技术投入；（4）绿色债务工具优化融资结构，碳价每上涨10元/吨，绿色债务比例增加1.8个百分点。研究为政策协同及企业资产配置提供理论依据与实践路径。

关键词：碳定价；ESG 评级；资产结构；新能源企业；调节效应；所有制异质性

参考文献

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